BBVA lanza una OPA hostil sobre el Sabadell tras el rechazo a su oferta amistosa

En el hecho relevante remitido al regulador bursátil, BBVA ha decidido no pagar ni un euro más por Banco Sabadell que en la oferta planteada el pasado 30 de abril. En concreto, ofrece un canje de acciones de una acción por cada 4,83 de Sabadell, para lo que la entidad tendrá que convocar junta de accionistas y aprobar la ampliación de capital con la que acometerá la operación.

Torres considera que se trata de «una oferta extraordinariamente atractiva para crear una entidad con mayor escala en uno de nuestros mercados más importante»: sostiene que supone una prima del 30% sobre el cierre de ambas entidades del pasado 29 de abril; del 42% sobre las cotizaciones medias ponderadas del último mes; o del 50% sobre las cotizaciones medias ponderadas de los últimos tres meses. Además, los accionistas de Banco Sabadell tendrán un 16% de participación de la entidad resultante, beneficiándose del valor generado por la operación.

Esta oferta supone valorar a Sabadell en 2,26 euros por acción, frente a los 1,80 euros en los que cotiza la entidad y equivalente a unos de 12.000 millones de euros, frente a los 10.000 que ahora capitaliza la entidad con sede en Alicante. Hace cuatro años, en la anterior intentona de fusión, la valoración era de unos 2.500 millones. Es el mismo valor que BBVA dio a Sabadell en la oferta de fusión de la semana pasada y que el banco catalán consideraba que «infravaloraba» su negocio.

La reacción del mercado no se ha hecho esperar y los inversores empiezan a ajustasrse a la ecuación de canje, con BBVA perdiendo un 4,8% y Sabadell subiendo un 5%. Tampoco ha tardado en reaccionar el Gobierno. Fuentes oficiales del Ministerio de Economía aseguran que el Ejecutivo «rechaza la decisión de BBVA de plantear una OPA hostil a Sabadell, tanto en la forma como en el fondo». A su juicio, la operación introduce «efectos lesivos potenciales» en el sistema financiero español.

Las mismas fuentes apuntan al elevado nivel de concentración «que podría tener impacto negativo en el empleo y en la prestación de servicios financieros». Además, recuerdan que un excesivo nivel de concentración introduciría un riesgo potencial adicional a la estabilidad financiera, algo que también señaló estos días el Gobernador del Banco de España.

«La operación afectaría también a la cohesión territorial por la presencia de estas entidades financieras en el territorio», añaden, indicando que el sistema financiero es fuerte y solvente. «Nuestro deber es velar por mantener un sistema financiero sólido, que siga contribuyendo al crecimiento de nuestra economía y a la agenda de inclusión financiera y protección de los clientes», explican desde el Gobierno.

Ahora, serán los accionistas del Sabadell los que decidan qué hacen ante esta OPA. En el caso de la entidad, con sede social en Alicante, no hay un accionista de referencia, sino que son varios fondos los que controlan el banco, incluso en algunos casos también comparten participaciones en el accionariado de BBVA. Si así lo hacen, cuando convoquen junta extraordinaria, el cierre de la operación se llevaría a cabo en un periodo de entre seis y ocho meses, una vez reciba las autorizaciones necesarias.

Para convenderles, BBVA argumenta que la operación producirá unos ahorros asociados de unos 850 millones de euros. Además destaca que afectará positivamente al beneficio por acción (BPA) desde el primer año tras la posterior fusión de ambas entidades, con una mejora de alrededor del 3,5%. El banco también asegura que mantendrá «una remuneración creciente y atractiva para los accionistas», con su actual política, que supone repartir entre el 40% y el 50% del beneficio.

Las acciones del Banco Sabadell perdieron ayer un 4,8%, aunque todavía se mueven en los 1,79 euros, un 3,5% por encima del día previo a la oferta del BBVA. En lo que va de año, Sabadell sigue siendo la entidad más alcista en el Ibex-35, con una revalorización acumulada del 60%. Por su parte, BBVA subió ayer otro 0,93% en Bolsa hasta los 10,29 euros por acción, recortando al 5,5% la caída acumulada desde entonces. En el año, avanza cerca de un 30%.

BBVA insiste en esta OPA en las fortalezas de la que estaría llamada a ser una de las principales entidades financieras de España. Sería la segunda entidad financiera de España, uno de los mercados más relevantes del grupo y con buenas perspectivas a futuro, señalan en el comunicado. Además, la entidad resultante alcanza una inversión crediticia de 265.000 millones de euros y una cuota de mercado en préstamos cercana al 22% en el mercado español. «Son dos bancos muy complementarios», indica BBVA, donde resaltan el mercado de pymes en el que se centra Sabadell.

Desde que el lunes el consejo del Sabadell rechazó la fusión, desde BBVA no habían vuelto a realizar ninguna indicación al respecto sobre qué harían con la operación. El banco presidido por Carlos Torres se limitó a «lamentar» aquel veto por desaprovechar una oferta «tan generosa», según consideraban. Con el transcurso de estas jornadas, desde la entidad han estado vigilando el comportamiento de las acciones de ambos grupos para determinar qué harían finalmente: si retirarse, mejorar la oferta de la fusión o lanzar una OPA hostil. Y han optado por esta última solución.

Aunque ayer mismo, la presidenta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), Cani Fernández, confirmó que mantuvo «un contacto de cortesía con las partes» en referencia a BBVA y Banco Sabadell durante la semana pasada cuando el banco presidido por Carlos Torres comunicó su intención de fusionarse con el de Josep Oliu. El contacto se produjo, según fuentes del encuentro, a instancias de BBVA. Pero Competencia puntualizó después de las declaraciones de Cani Fernández que «fue BBVA quien hizo la llamada de cortesía», según indica a este diario.

Un día antes de que Banco Sabadell cerrase la puerta a la oferta de BBVA para una fusión, el presidente de la entidad, Carlos Torres, dejó claro al banco con sede en Alicante que no tenía ninguna intención de mejorar su propuesta de unión. Así lo desvela una carta que el directivo remitió a su homólogo el domingo 5 de mayo y que Sabadell hizo pública este miércoles ante la CNMV. «Es muy importante que tu consejo de administración conozca que BBVA no tiene ningún espacio para mejorar los términos económicos» , indicaba Torres en la misiva.

Desde que se conocieron esos detalles de la ecuación de canje -una acción nueva por cada 4,83, que equivale a 2,26 euros por acción- Sabadell ha defendido que la misma «infravalora» al banco y su potencial de crecimiento. Pero frente a ese argumento, Torres insiste en que la prima inicial planteada, del 30%,es más que suficiente, recordando que la cifra sube al 48% si se compara con los precios a los que cotizaba Sabadell cuando el consejo de BBVA comenzó a estudiar la operación «a mediados de abril» y que ya entonces «superaba con creces la prima que nos planteábamos ofrecer para iniciar las negociaciones».

El presidente del BBVA insiste en que «ya hemos agotado todo el espacio que teníamos», considerando que el mercado también ha interpretado estos días «que no hay más posibilidad de subida» en la propuesta. En concreto, porque la capitalización bursátil de BBVA descendió en más de 6.000 millones de euros desde que se conoció la oferta hasta el portazo del Sabadell.

El anuncio llega en un momento de beneficios récord, justo después de que ambas entidades -y todo el sector- hayan rendido cuentas del primer trimestre. En el caso de BBVA, ha ganado 2.200 millones (un 19% más); y Sabadell ha mejorado sus beneficios un 50%, hasta los 308 millones. Pero estas cuentas pueden ser un espejismo derivado de los altos tipos de interés en los que se mueve el mercado en los dos últimos años. Los tipos siguen anclados en el 4,5% tras un vertiginoso ascenso desde el verano de 2022.