Talgo rechaza la fusión con Skoda que defiende el Gobierno central «porque no es el momento adecuado»

El rechazo de la firma responde a que las explicaciones dadas por Skoda el pasado 25 de julio descartan «una intención de iniciar una oferta pública de aquisición (opa) para competir con la existente por el 100% de las acciones lanzada por Magyar Vagon». Ese es el argumento que Talgo ha planteado en la misiva, que también ha enviado a la CNMV, para señalar que «no es el momento adecuado para explorar alternativas potenciales distintas a una oferta pública de adquisición competitiva que garantice los recursos financieros e industriales que permitirán a Talgo hacer frente a sus desafíos presentes y futuros».

La respuesta encona aún mas una tensa situación. El único fábricante de trenes de alta velocidad español eleva la temperatura en su choque con el Gobierno después de que éste suspendiera por al menos tres meses la autorización a Magyar Vagon para comprar Talgo. Esta es la vía que respalda la marca española y sus principales accionistas para resolver el ahogo que sufren por una cartera de pedidos récord de 4.200 millones que necesita fábricas.

El Ejecutivo está determinado a forzar una situación en la que Talgo y Skoda colaboren. Pasa por forzar el abandono de Magyar Vagon -que insiste en que «seguirá apostando por todas las vías por Talgo»- o, en su caso, denegar la autorización. Se trata de generar una situación de colapso en Talgo para obligarle a acudir a la fusión con Skoda.

No es la primera vez que esta opción se la ha planteado Talgo. Según ha confirmado EL CORREO, la empresa presidida por Carlos de Palacio, ya desestimó colaborar con Skoda en 2023 por su «su situación financiera, sus riesgos y la ausencia de sinergias de proceso productivo». Lo hizo tras un análisis en la búsqueda de un socio para la firma de un contrato de unos 1.000 millones con el gigante alemán Flix.

Los contactos con la firma alemana fueron reconocidos por el consejero delegado de Talgo, Gonzalo Urquijo, el pasado marzo en una reunión con analistas. Flix, que desarrolla su filial ferroviaria, está buscando una compra de un gran número de trenes. Talgo cuenta con la tecnología para llevarse la adjudicación, pero sufre con la capacidad de fabricación.

El caso es que este martes se ha firmado el nuevo capítulo de este culebrón con la carta que el órgano de gobierno de Talgo ha remitido a Skoda en la que rechaza el ofrecimiento de integración. Los checos ofrecieron una búsqueda de sinergias y sumar capacidades de negocio, pero no una compra sobre Talgo, ni una oferta alternativa a la húngara. El movimiento de Skoda es una anomalía en mitad de una opa registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) por Magyar, pero Moncloa desconfía del respaldo que recibe de la Administración del presidente de Hungría Viktor Orbán y ha especulado con posibles conexiones con capital ruso.

Skoda, con problemas financieros que le han llevado a encargar a JP Morgan la búsqueda de un comprador e incluso ofrecerse a los propios húngaros de Magyar Vagon, no cuenta con capacidad para comprar Talgo y su oferta no llegaría más allá de los 3,5 euros la acción, por los 5 euros de los húngaros.

La situación en que se encuentra Talgo, señalan además diversos analistas, que de acuerdo a la legislación no le permitiría actuar con un movimiento de fusión corporativa con Skoda en mitad de una opa presentada. Supondría vulnerar el deber de «pasividad» a que ordena la legislación al 'opado' para defender los derechos de los accionistas.

Mientras tanto, Talgo ha disparado sus ganancias hasta el 30 de junio de este año. Según ha comunicado Talgo a la CNMV sus beneficios ascendieron hasta los 14 millones, un 150% más que los 5,4 del mismo periodo del 2023. Se trata de un salto que multiplica por 2,5 los beneficios y responde al incremento de las ventas. Así, la facturación creció un 20% en el primer semestre de 2024, hasta llegar a los 346 millones.

El incremento del negocio responde a la materialización de algunos de los pedidos importantes con los que cuenta la empresa presidida por Carlos de Palacio. Se trata de los encargos de la Deutsche Bahn -la renfe alemana-, la danesa DSB y Renfe en España. Además, la actividad de mantenimiento, que matiene el flujo de caja, aportó el 40% de los ingresos totales.

La actividad comercial de Talgo refleja la intensa demanda de los mercados internacionales y la expansión del sector de los ferrocarriles. Así, su cartera de pedidos se encuentra en niveles récord por encima de los 4.000 millones de pedidos. Es una de las cuestiones que amenaza con morir de éxito a la compañía, ahogada por la necesidad de reforzar su capacidad de fabricación para dar salida a toda esta cartera. Esta es, como explicó en la última de junta de accionistas la compañía, la máxima prioridad.

La situación que se abre ahora genera aún más incertidumbres. Desde la perspectiva industrial, porque Talgo sigue sin clarificar el modo en que afrontar sus entregas. Estaba previsto que el Gobierno dilucidará con el informe de la Junta de Inversiones Exteriores (Jinvex) la autorización a Magyar Vagon para seguir adelante con la opa. Pero ha deicidió suspender su tramitación y ganar, al menos, tres meses más.

Se prolonga un 'impasse' del que Talgo alertó por carta al Gobierno de España. En un texto remitido al Jinvex advertía del riesgo de colapso que asumía Talgo si se bloqueaba la opa de Magyar Vagon. Esta vía fue respaldada por el consejo de administración para desatacar el embudo de fabricación y para dar salida al socio mayoritario, el fondo británico Trilantic. Este lleva años queriendo vender su 40% del accionariado.

Además, los accionistas podrían abrir una guerra de demandas por el bloqueo a una operación de mercado con capitales de la Unión Europea. Una intervención que les podría generar la pérdida de ls 5 euros por acción que ofrece Magyar Vagon. Los húngaros también han asegurado que hay vías para defender sus intereses, aunque han señalado que confían en que la «racionalidad de su propuesta industrial» sea suficiente argumento. Han ofrecido además dar entrada al Gobierno de España o las empresas nacionales que sean dentro del 49% de las acciones.

Mantendrán también la sede en España, la cotización en la Bolsa y la presidencia en manos de Carlos de Palacio, así como la continuidad de los directivos actuales.