RAFAEL PAMPILLÓN. PROFESOR DE ECONOMÍA DE IE BUSINESS SCHOOL
Lamenta que el BCE sea demasiado «conservador» y no siga lo pasos de EE UU
«Es buenísima la compra directa de la deuda de las empresas». / E. C.
Rafael Pampillón cree que el BCE es poco arriesgado. El director del IE Economy Weblog y Profesor de Entorno Económico de IE Business School en Madrid considera que el organismo debería tomar medidas más agresivas, como ya ha hecho EE UU, Reino Unido y Japón. Incluso apuesta por bajar los tipos de interés al 0%.
-De momento, la rebaja se ha quedado en el 1%, lo esperado. ¿Va a afectar la medida a la economía real?
-Sin duda. El euríbor ha bajado inmediatamente y con una financiación superbarata bancos y cajas podrán prestar dinero en mejores condiciones.
-Muchos piensan que ya deberían haberlo hecho.
-Sí, pero tienen un problema. Parte de los activos de los bancos y las cajas están dañados porque son créditos dados a inmobiliarias y constructoras que tienen serias dificultades para devolverlos. Así que las entidades se quedan con los edificios y se encuentran con que, si el crédito valía 100, ahora las casas valen 70. Este deterioro del activo daña su cuenta de resultados y la única manera de compensarlo es dando los créditos nuevos a tipos muy altos. Tienen que sacar dinero de donde pueden.
-Entonces, la bajada de los tipos sólo afectará a los antiguos clientes, no a los nuevos.
-A quienes les toca revisar la hipoteca les viene bien, pero también a las empresas que tienen créditos desde hace tiempo referenciados al euríbor.
-¿Se animarán las entidades financieras a abrir el grifo del crédito?
-La bajada del BCE favorecerá que abran la mano. Al fin y al cabo, esto es mejor que el 4,25% que teníamos el pasado verano.
-Es mejor pero, ¿es suficiente?
-En EE UU, Reino Unido o Japón tienen tipos más bajos, entre el 0 y el 0,5%. Pero el BCE es mucho más conservador.
-¿Debería bajarlos al 0%?
-Sería la mejor medida. Eso supondría que bancos y cajas podrían pedir dinero al BCE con la seguridad de no pagar intereses y favorecería que diesen más créditos.
Más tranquilidad
-Pero es una medida peligrosa.
-El único peligro es que no podría bajar más los tipos en caso de que venga una recesión de caballo. Pero, en ese caso, quedan otras medidas.
-Alguna ya la ha puesto en marcha, como aumentar a doce meses el plazo para devolver los préstamos a entidades financieras.
-Esto mejora mucho la financiación bancaria, a las entidades les da mucha tranquilidad saber que tienen un año para devolverlo y dan créditos con más facilidad.
-El BCE también le ha dado a la máquina de hacer dinero: va a comprar 60.000 millones de euros en bonos.
-Esta inyección de liquidez es muy relevante porque supone que el crédito lo da no a través de los bancos, sino de los mercados. Es buenísimo que el BCE sea quien compre directamente la deuda que emiten las empresas.
-Pero darle a la máquina de hacer dinero puede ser arriesgado.
-Tiene riesgos inflacionistas, pero ese no es el escenario. Al contrario, ahora estamos en riesgo de deflación.
-¿Y en el futuro?
-Si toda esa liquidez se pusiera a circular generaría tensiones inflacionistas. Por eso, cuando ocurra y haya riesgo de inflación, el BCE tiene que estar muy atento para vender los bonos, que las empresas y bancos devuelvan el dinero, retirarlo del mercado.
